![\"Depositphotos_3554228_s\"](\"http:\/\/blog.etalentum.com\/wp-content\/uploads\/2014\/11\/Depositphotos_3554228_s.jpg\")
<\/a>Las empresas europeas reciben aproximadamente el 80% del financiamiento a trav\u00e9s de los bancos y el 20% restante, mediante la emisi\u00f3n de t\u00edtulos, mientras que las cifras en EUA, a grandes rasgos se invierten. Para acercarnos a su situaci\u00f3n la Comisi\u00f3n Europea, se ha fijado como objetivo, integrar los diferentes mercados de capital europeo y desenvolverse plenamente mediante la creaci\u00f3n de la uni\u00f3n de mercados de capitales.<\/p>\n\u00bfQu\u00e9 canales de financiamiento distinguimos?<\/b><\/p>\n
Hay dos de fundamentales: un de indirecto, basado en la intermediaci\u00f3n de los bancos entre el ahorro de los depositantes y el cr\u00e9dito a los prestatarios y, otro, basado en el mercado de capitales en que los demandantes de fondo los obtienen directamente de los inversores mediante el intercambio de t\u00edtulos de diferente naturaleza.<\/p>\n
No obstante, el uso de internet ha favorecido la aparici\u00f3n de un canal alternativo basado en el concepto de financiamiento colectivo o \u201ccrowdfunding\u201d. Estas plataformas, obtienen fondo mediante un gran n\u00famero de peque\u00f1as aportaciones realizadas directamente con los inversores (la mayor\u00eda, minoristas). Las aportaciones pueden adoptar la forma de pr\u00e9stamos, de participaciones en los beneficios e, incluso, en anticipos sobre la venda de un nuevo producto.<\/p>\n
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- Los bancos<\/b>, en establecer relaciones a largo periodo con sus clientes, pueden recibir m\u00e1s informaci\u00f3n sobre sus deudores y monitorizar la destinaci\u00f3n que dan al fondo recibido. Esta ventaja, es clave para poder financiar empresas que no generan informaci\u00f3n f\u00e1cilmente transmisible sobre sus proyectos (como las pymes o las \u201cstarpus\u201d).<\/li>\n
- Las plataformas de financiamiento participativo <\/b>pueden llegar a ser muy \u00fatiles para transmitir informaci\u00f3n fiable sobre proyectos anunciados.<\/li>\n
- Las empresas que generan informaci\u00f3n f\u00e1cilmente transmisible: <\/b>hay un financiamiento directo a trav\u00e9s de los mercados que permiten una r\u00e1pida reasignaci\u00f3n del fondo hacia las que generan perspectivas m\u00e1s positivas. Este hecho, consigue un crecimiento r\u00e1pido de las empresas y promueve la innovaci\u00f3n. Adem\u00e1s, la amplia variedad de instrumentos negociados en los mercados permite asumir y reducir el riesgo de forma m\u00e1s eficiente entre los inversores.<\/li>\n<\/ul>\n
\u00bfQu\u00e9 considera la Comisi\u00f3n Europea y qu\u00e9 sugieren los estudios recientes?<\/b><\/p>\n
Considera que est\u00e1 demasiado orientada hacia la intermediaci\u00f3n bancaria. Ser\u00eda m\u00e1s inestable y retardar\u00eda la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica despu\u00e9s de un episodio de estr\u00e9s. Estudios recientes sugieren que el elevado apalancamiento de los bancos, los hace muy sensibles a choques en el precio de los activos, que comportan cambios en el valor de garant\u00edas o del capital. De manera que suelen reaccionar expandi\u00e9ndose o contrayendo el cr\u00e9dito intensamente al largo del ciclo.<\/p>\n
Aunque favorece un mayor recurso a los canales alternativos para el financiamiento empresarial puede generar otros riscos:<\/p>\n
En el caso de los mercados de capital<\/b>, la intermediaci\u00f3n creciente de los mercados de cr\u00e9dito por parte de las compa\u00f1\u00edas de gesti\u00f3n de activos, es uno de los principales riesgos. La intervenci\u00f3n la realizan ciertos veh\u00edculos de inversi\u00f3n que compran renda fija corporativa aprovechando las aportaciones de ahorradores a la b\u00fasqueda de alternativas a los dep\u00f3sitos y las mayores exigencias reguladoras a las cuales se enfrontan los bancos para satisfacer la demanda de financiamiento empresarial.<\/p>\n
La preocupaci\u00f3n de FMI (Fondo Monetario Internacional) <\/b>es que cuando se comiencen a retirar los est\u00edmulos aplicados por los distintos bancos centrales, la liquidez que sustenta estos fondos se reduzca de forma abrupta y genere vendas masivas de activos. La econom\u00eda, entonces, sufrir\u00eda las consecuencias a causa de la reducci\u00f3n del valor de las garant\u00edas, del contagio de los balances de otros intermediarios financieros y la reducci\u00f3n del financiamiento en general.<\/p>\n
El riesgo que presenta este tipo de intermediaci\u00f3n, proviene de ciertas caracter\u00edsticas de la industria de gesti\u00f3n de activos. La primera, es que los veh\u00edculos utilizados est\u00e1n expuestos con un riesgo de liquidez, ya que ofrecen la posibilidad de liquidar las posibles posiciones con una frecuencia que no puede estar alineada con la liquidez de sus activos subyacentes. Este hecho, los hace vulnerables a p\u00e1nicos financieros, que podr\u00edan conducir a ventas forzosas de activos a precios de liquidaci\u00f3n.<\/p>\n
Dos caracter\u00edsticas m\u00e1s son: la importancia de la reputaci\u00f3n gestora como a criterio de selecci\u00f3n para los inversores (del total de activos gestionados por las 500 primeras gestoras a nivel mundial, las 10 m\u00e1s grandes controlan casi el 25%) y la tendencia de los gestores a seguir unas pol\u00edticas de inversi\u00f3n muy parecidas y reaccionar de forma similar delante los cambios de expectativas.<\/p>\n
Riesgos en el financiamiento colectivo<\/b><\/p>\n
El principal riego es que los inversores tomen decisiones bas\u00e1ndose en informaci\u00f3n insuficiente o inexacta. De la misma manera que los bancos utilizan las relaciones a largo periodo para recoger este tipo de informaciones, las plataformas invierten en mecanismos que buscan establecer la reputaci\u00f3n de los empresarios: incentivan la divulgaci\u00f3n de datos sobre los gestores, permiten a los inversores comentar su experiencia con la empresa o recorrer a terceros con reputaci\u00f3n establecida para que certifiquen la calidad de sus proyectos.<\/p>\n
Por lo tanto, es imprescindible desenvolver un buen marco regulador que establezca los datos b\u00e1sicos que divulgan las empresas, que exija a las plataformas invertir en la detecci\u00f3n de informaci\u00f3n fraude y que d\u00e9 una cierta protecci\u00f3n a los inversores.<\/p>\n
En definitiva, desenvolver canales de financiamiento alternativos a la intermediaci\u00f3n bancaria, comporta un poco m\u00e1s que armonizar la regulaci\u00f3n nacional para conseguir un mercado \u00fanico de capitales a nivel europeo. Requiere comprender muy bien los problemas de informaci\u00f3n inherentes a cada canal de financiamiento y regular de forma conveniente para minimizar los costes que comporta.<\/p>\n
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